Shyam Metalics und Energy: ICICI Securities sieht ein Aufwärtspotenzial der Aktie von 93 %

Jun 16, 2023

SMEL wurde im Vergleich zu seinen Mitbewerbern stets mit einer niedrigeren Bewertung sowohl beim EV/EBITDA als auch beim KGV gehandelt.

Shyam Metalics and Energy (SMEL), ein führender integrierter Metallproduzent, verzeichnete im letzten Jahreszeitraum einen Rückgang des Aktienkurses um über 17 % auf 295,25 ₹. ICICI Securities, ein führendes inländisches Maklerunternehmen, bleibt jedoch hinsichtlich der Zukunft des Unternehmens optimistisch und hat ein Kursziel von ₹570 pro Stück festgelegt, was auf ein sattes Aufwärtspotenzial von 93 % schließen lässt.

Der Broker nennt mehrere Hauptgründe für seinen optimistischen Ausblick. Dazu gehören der Ausbau und die Stabilisierung bestehender Kapazitäten; der jüngste Vorstoß des Unternehmens in den Bereich Edelstahl und farbbeschichteter Stahl, der bis zum Geschäftsjahr 25E voraussichtlich ein zusätzliches EBITDA von 6 Milliarden ₹ bringen wird; der Gewinnbeitrag von Ramsarup Industries sowie Nischenkapazitäten bei Aluminiumfolie und kohlenstoffarmem Ferrochrom, die voraussichtlich ergebnissteigernd sein dürften, hieß es.

ICICI Securities wies darauf hin, dass das Geschäftsmodell des Unternehmens einzigartig und differenziert ist und sich auf Nischensegmente konzentriert, die Wert bieten, anstatt sich auf Volumen zu konzentrieren.

Das Unternehmen hat seine kohlenstoffarme (LC) Ferrochrom-Anlage mit einer Kapazität von 14 ktpa in Betrieb genommen und ist damit das erste inländische Unternehmen, das seit Balasore Alloys im Geschäftsjahr 2014 LC-Ferrochrom produziert.

Darüber hinaus hat SMEL seine Aluminiumfolienanlage (Al) mit einer Kapazität von 40 ktpa stabilisiert und produziert 6 Mikrometer dünne Folien, von denen 75–80 % exportiert werden. Das Unternehmen hat außerdem eine 0,4 MTPA farbbeschichtete Linie zur Herstellung von GI/GL- und PPGL-Produkten in Betrieb genommen und mit dem kundenspezifischen Walzen im Edelstahlwerk von Mittal Corp in Indore begonnen, so das Maklerunternehmen.

Die künftigen Anlagen des Unternehmens weisen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern eine deutlich geringere Investitionsintensität auf, was zu einer Amortisationszeit von weniger als drei Jahren und einem RoE von 20–22 % in den nächsten zwei Jahren führt.

Darüber hinaus wird laut ICICI Securities erwartet, dass die Integration von Rohstoffen wie Ferrochrom und Eisenschwamm für das Edelstahlwerk und Roheisen für das DI-Rohrwerk die Rentabilität weiter steigern wird.

Trotz einer Investitionssumme von Rs. Das Maklerunternehmen betonte, dass das Nettoverschuldungs-/EBITDA-Verhältnis bis zum Geschäftsjahr 2025 bei 15 bis 20 Milliarden pro Jahr (die durch interne Rückstellungen finanziert werden) voraussichtlich innerhalb des 0,4-fachen bleiben werde, was der niedrigste Wert unter seinen Mitbewerbern sei.

ICICI Securities geht davon aus, dass SMEL bis zum Geschäftsjahr 25 das einzige Metallunternehmen der Welt sein wird, das über Einnahmequellen aus dem Kohlenstoffstahl-, Edelstahl- und Downstream-Aluminiumgeschäft verfügt.

„Aufgrund der kontinuierlichen Kapazitätserweiterung sowohl auf organischem als auch auf anorganischem Weg erwarten wir, dass der Umsatz bis zum Geschäftsjahr 25E auf 265 Milliarden ₹ steigen wird. Das Umsatzwachstum wird durch das Volumen der Walzprodukte vorangetrieben“, sagte das Maklerunternehmen.

ICICI Securities sieht SMEL aufgrund seiner attraktiven Wachstumsaussichten als das bestplatzierte Stahlunternehmen in seinem Berichterstattungsuniversum. Die Aktie wird derzeit mit einem 2,4-fachen EBITDA für das Geschäftsjahr 25E auf der niedrigsten Bewertung unter ihren Mitbewerbern gehandelt.

SMEL wurde im Vergleich zu seinen Mitbewerbern stets mit einer niedrigeren Bewertung sowohl beim EV/EBITDA als auch beim KGV gehandelt. Das Unternehmen werde derzeit mit einem Abschlag von 50 % gegenüber Tata Steel und Jindal Steel & Power beim EV/EBITDA und mit einem Abschlag von 42 % bzw. 56 % gegenüber Tata Steel und Jindal Steel & Power beim EPS des Geschäftsjahres 25E gehandelt, hieß es.

Das Maklerunternehmen erkannte zwar das Potenzial von Shyam Metalics and Energy, wies aber auch auf einige der wenigen Risiken hin. Ein solches Risiko besteht darin, Preisschwankungen bei Rohstoffen, Zwischenprodukten und Endprodukten ausgesetzt zu sein, die stark von Nachfrage und Angebot auf den heimischen und globalen Märkten beeinflusst werden. Die Volatilität dieser Preise kann sich erheblich auf das Geschäft, die Finanzlage und die Betriebsergebnisse von SMEL auswirken.

Verzögerungen bei der Inbetriebnahme von Kapazitäten und verbleibende Exportzölle auf Eisenerz, die zu einem weiteren Rückgang der Pelletpreise führen würden, seien weitere Abwärtsrisiken, hieß es weiter.

03 von MintGenie befragte Analysten äußern im Durchschnitt eine „starke Kauf“-Einschätzung für die Aktie.

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